财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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