5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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