尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈现每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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