5月以来，港股市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角(jiǎ放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受o)度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方(fāng放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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