银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部(bù)分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财(cái)政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点的(de)大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前(qián)美国(guó)私人部门资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联储是不(bù)会(huì)在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于(yú)美国居(jū)民(mín)消费(fèi)支出增速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市(shì)场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居(jū)民部(bù)门的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日(rì)的有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色(sè)金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济前景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库(kù)存(cún)虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值也(yě)不大，但也(yě)没(méi)能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流(liú)观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不(bù)是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位(wèi)置和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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