如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Ch吴亦凡现在在哪里关着arles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标吴亦凡现在在哪里关着来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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