尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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