自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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