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东隅已逝桑榆非晚是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高(gāo)的分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一(yī)带(dài)一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济(jì)”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为(wèi)原材料(liào)高(gāo)度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民(mín)币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮(lún)船的(de)订单大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业(yè)重组整合(hé)和产能(néng)优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构(gòu)调(diào)整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大背景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资(zī)的(de)政策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融(róng)仍有望平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)东隅已逝桑榆非晚是什么意思，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块(kuài)，当前(qián)银(yín)行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。