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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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