5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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