如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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