北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大(d唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗à)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOL唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗TS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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