财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出(chū)现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利(lì)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了(le)很多措(cuò)施(shī)做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员实际(jì)经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩(jì)比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继(jì)续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大(dà)必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员g>

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财(cái)收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未(wèi)来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走(zǒu)势的(de)预期是(shì)一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限(xiàn)于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业(yè)活期存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。