上(shàng)市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流(liú)传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于(yú)大(dà)多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可(kě)能性较大(dà)。而(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ér)如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文le)。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随(suí)市(shì)场下跌估值(zhí)出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的(de)。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不(bù)见了。各(gè)市(shì)场参(cān)与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的(de)投资方(fāng)法，完(wán)善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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