金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未(wèi)来的(de)走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言(yán)人、国民经济综(zōng)合(hé)统(tǒng)计(jì)司(sī)司长付凌(líng)晖回应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随(suí)着气(qì)温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增加，市(shì)场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格(gé)下行(xíng)，也带(dài)动了(le)食品价格的回落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今(jīn)年以来(lái)，受到(dào)世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今(jīn)年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加大，带(dài)动了(le)价格(gé)的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格(gé)环比还(hái)在下(xià)降(jiàng)。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因素的(de)影响，食品(pǐn)价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格(gé)上升。在这些因(yīn)素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在价格(gé)中食(shí)品和能源由于受(shòu)到短(duǎn)期(qī)因素影响，往往波(bō)动会比较大，看(kàn)价格(gé)总体(tǐ)的状况(kuàng)，更(gèng)重要(yào)的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的(de)情(qíng)况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(guān)价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复(fù)常态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务(wù)价(jià)格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个月(yuè)回升(shēng)。未来随着(zhe)服(fú)务消费(fèi)需求带动增强，价(jià)格回升(shēng)也会(huì)推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续(xù)扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因(yīn)素影响。我国(guó)部(bù)分(fēn)大宗商品价(jià)格(gé)与国际市场联系(xì)比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受(shòu)到(dào)世(shì)界(jiè)经济恢复(fù)乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价格(gé)走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价(jià)格出现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然(rán)气(qì)开(kāi)采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市(shì)场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不(bù)足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价(jià)格(gé)降幅(fú)有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充(chōng)足，而(ér)市场需求还(hái)在(zài)恢复中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下(xià娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个(gè)百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国(guó)际输入性影响还(hái)会(huì)持续，国内(nèi)市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会延续。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发(fā)布(bù)的一(yī)季度货币政(zhèng)策报(bào)告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于(yú)温和区(qū)间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持(chí)下，国内生(shēng)产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农(nóng)副(fù)产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也(yě)保(bǎo)证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本(běn)身有个(gè)过(guò)程(chéng)，加之(zhī)疫(yì)情(qíng)的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别(bié)是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国(guó)际油价一度逼近140美元(yuán)大(dà)关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃(rán)料(liào)和(hé)居住水(shuǐ)电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存(cún)在(zài)高基数影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据同样存在明显(xiǎn)基数效(xiào)应，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市(shì)场机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥合(hé)，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年末(mò)可能回升(shēng)至近(jìn)年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物(wù)价(jià)仍在温和(hé)上(shàng)涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳(wěn)定，不存在(zài)长(zhǎng)期通(tōng)缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏(hóng)观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经(jīng)验显示，经济的(de)周期性波动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化(huà)领先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底回升，1季(jì)度经济(jì)指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政(zhèng)策(cè)托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在(zài)一定(dìng)空转较为常(cháng)见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发(fā)生在经济(jì)回落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来(lái)也(yě)有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不(bù)是非银(yín)金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业之(zhī)间(jiān)信用派生(shēng)偏(piān)少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业(yè)有效信用派生自(zì)去年9月以来持(chí)续(xù)改善，而(ér)房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为(wèi)主，使得居(jū)民(mín)贷款增(zēng)长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复(fù)主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去年9月开(kāi)始持(chí)续回升，而(ér)居(jū)民信贷一度拖(tuō)累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经(jīng)济效应不(bù)同(tóng)过(guò)往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著(zhù)弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表(biǎo)现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得(dé)大家容易(yì)产生(shēng)悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能(néng)的(de)修复已然(rán)开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复。出(chū)行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢(huī)复(fù)带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消费的(de)正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复会弱(ruò)于传统周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期超调(diào)后的(de)修复出现一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利(lì)于需(xū)求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加码(mǎ)（可(kě)比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复(fù)等，有利(lì)于(yú)稳定低能(néng)级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星