尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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