北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此(c几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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