随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介(jiè)绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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