随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的(de)度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支(zh尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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