尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大(d虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌à)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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