作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年(nián)随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外(wài)市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资(zī)料(liào)价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波(bō)动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动情(qíng)况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及中央猪范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音肉收(shōu)储工(gōng)作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温(wēn)和上(shàng)涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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