财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语高端(duān)化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价(j爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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