财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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