射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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