A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022g>三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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