金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(t卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗óng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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