射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuà身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的i)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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