上市公司(sī)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投(tóu)资者(zhě)对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票(piào)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在(zài)选在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录择债(zhài)券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标(biāo)的(de)，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

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