突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？

3月(yuè)以来，内(nèi)外盘铜期货持续(xù)攀升。

外(wài)盘方面，LME期铜周五收涨142美元，报9876美元/吨，两日连创近两年新高(gāo)，本周累计上涨(zhǎng)将4.4%。内盘方面，沪(hù)铜周五夜盘收盘突(tū)破8万元/吨大关，创2006年以来(lái)新高。

消息(xī)面上(shàng)，受3月份的矿(kuàng)场事(shì)故冲击，全球最大铜供(gōng)应商智利国(guó)家铜业Codelco的4月铜(tóng)产量又(yòu)下滑了。据悉，上个月，由于发生矿场事故，Codelco旗下的Radomiro Tomic矿场暂停了大部(bù)分采矿活动，使其产量(liàng)跌至20年来(lái)的最低(dī)水平。

矿场工会负责人(rén)表示，目前Radomiro Tomic矿场只有约三分之一的(de)矿用运输车处(chù)于运(yùn)行状态，预计到5月京津冀三地将携手推动生物医药产业创新发展上旬才能逐步恢复(fù)正常运营。另一(yī)方面，Codelco的Chuquicamata地下矿(kuàng)于本周一开始了为期15天的定(dìng)期维护(hù)。至于Radomiro Tomic矿场何(hé)时才能完全重启，Codelco并未发表评论(lùn)。

有业内(nèi)人士认为，绿色能源转(zhuǎn)型和AI热潮推动铜价走高。也有银行报(bào)告指出(chū)，预(yù)计到2026年铜价将较目前水平上涨26.5%。

对此，中(zhōng)信建投期货分析师(shī)张维鑫告诉(sù)期货日报记者，基于铜的供(gōng)需展望，铜长期看涨没有逻辑问题，但(dàn)短期快(kuài)速上涨则缺少支撑。

据张维鑫(xīn)介绍，2023年10月起市场开始交(jiāo)易(yì)美联储降息预期，全球主(zhǔ)要资产均有做出反应，从这个维度(dù)看，铜自去年10月(yuè)份以来的上(shàng)涨并没(méi)有太多独特性，主导力量可(kě)能来自于降息对资产估(gū)值的刺激。基本面方面，从去(qù)年(nián)4季度开(kāi)始，TC费用持续下降，CPST开会决定减产，加之海外矿山受到扰(rǎo)动的消息频频传来(lái)，供给收紧的预(yù)期逐(zhú)步(bù)升温，叠加库(kù)存本身处在历史低位区间(jiān)，2024年供需关(guān)系改善(shàn)预期增(zēng)强，供给短缺成(chéng)为较大概率事件。因此，基(jī)本面为铜(tóng)价的上涨(zhǎng)提供了支撑。宏观层面，铜价(jià)走势与全球PMI走(zǒu)势具有较强相(xiāng)关性，2023年10月以来，全球制造业PMI回(huí)升(shēng)、非制造(zào)业PMI则持续处(chù)在扩张区间。2024年3月较多国家PMI回到50荣枯线以(yǐ)上，表(biǎo)明全球(qiú)经济正在经历一个阶段性的复苏，同样提振了市场做多铜价的氛(fēn)围(wéi)。

“此外，美国经济数据截至目前表现较为强劲，经(jīng)济软着陆乃(nǎi)至直接复苏的可能性上升，如(rú)果此时降息，加上美国本身激(jī)进的财政政策，2024年美国通胀有可能会再度拐头向(xiàng)上，因而再通胀的交易逻辑有所(suǒ)强化。巴以(yǐ)冲突后，中东地区的不稳定(dìng)性受到(dào)全世界关注。在逆全球化浪潮兴起、康(kāng)波周期仍处萧条期等背景下(xià)，地缘冲突可能性正在升温。铜作为重要的大宗商品资源之一，是全球绿色能源转型不可或缺的金属之一，具有非(fēi)常强的战略(lüè)意义，做多铜一定程度上成为资金对冲地缘冲突风(fēng)险的一种方法。”张维鑫补充道。

“风险方面，随着近期美国公布的强(qiáng)劲经济数据和超预(yù)期的(de)通(tōng)胀数据，市场对于美联储的降息预期已经再度后延，甚至于2024年可能不(bù)会有任何降息发生。从资产表现来看，美股、比特币都(dōu)已经(jīng)出现回调，黄金也已经出现了阶段性见顶的信号，但铜仍然在加速上涨。且从短期来看，2024年的供需关系并不足以驱动铜价(jià)实现快(kuài)速(sù)大幅上涨，目前(qián)的涨势存在透(tòu)支风险。因此(cǐ)，我(wǒ)们对(duì)2024年铜价的上涨空间保持谨(jǐn)慎，预计继续上(shàng)涨的(de)幅度不大，但在不发生经济(jì京津冀三地将携手推动生物医药产业创新发展)危机的情况下，预计下跌(diē)空间也有(yǒu)限(xiàn)。总体而言，预计铜价将重演2023年的高位运行(xíng)态势，且运行中枢会有所抬升。”张维鑫(xīn)说。

一德(dé)期货分析师吴玉新(xīn)同样认为，铜市宏观(guān)情绪过热，需谨慎对(duì)待本轮行情(qíng)：宏观(guān)层面(miàn)，美国非农数据及CPI数据显示通胀韧性较强，降息预期再次延后，降息预期次(cì)数降为两(liǎng)次，提振美(měi)元指数，对铜价形成一定利空，且市场对此未(wèi)充分计价；国内(nèi)二季(jì)度财政政策(cè)或将发(fā)力，加上(shàng)其他配套政策逐步落地，后续经济重心仍将继续回升。供应端，TC走低放缓(huǎn)，二季度(dù)集中检修量较大，但具(jù)体到4月份减量或有(yǒu)限；需求端，库存累库仍未有结(jié)束迹象，铜价大涨后下游接货(huò)意愿较(jiào)低，负反馈到铜杆等企业，精废价差扩大也拖累精铜消费；随着检修开始，需求恢复，库存或将(jiāng)开(kāi)始明显去化，但也要关注库存去化不及预期的风险(xiǎn)。

整体来看，吴玉新表示，二(èr)季度(dù)宏观与基本面有利(lì)多共振的支撑，铜京津冀三地将携手推动生物医药产业创新发展价有进一步上行的可能；但无论宏观(guān)还是基本(běn)面都将迎来现(xiàn)实考验，可能有预期差(chà)的存在。一旦现实不及预(yù)期，铜价有回调风(fēng)险。

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