券结基金数量已超1000只 总规模突 破6500亿元

今年以来，采用券商交易模式（以下简称“券结模式(shì)”）的基金产品（以下简称“券(quàn)结基(jī)金”）数量持续扩容(róng)。截至4月23日，券结基金数量达(dá)1000余只，总规模超6500亿元。越(yuè)来越多(duō)公募机构参与进券结基(jī)金的(de)发(fā)展。

受访业内人士表示，券(quàn)结基(jī)金的发(fā)展离不开监管(guǎn)的支持鼓励(lì)。同时(shí)，券结模(mó)式有其自身(shēn)优(yōu)势，有(yǒu)助于(yú)促进(jìn)基金公司、券商等参与方业务的发展，实(shí)现多赢(yíng)。未来，券结基金有望迎来更好发展。

券结基(jī)金已突破千只

Wind数据显示，截至 4月23日，今年以(yǐ)来(lái)共有58只（只含主代码，下同）新成立基金采用券(quàn)结模式，基金募集规模约273亿元，其中4月份以(yǐ)来新成立11只券结基金。至此(cǐ)，券结基金数量共计达1017只，总规
模超6500亿(yì)元。

对于(yú)券结基金数量持续增长的原因(yīn)，天相投顾(gù)基金评价中心相(xiāng)关人(rén)士在接受《证券日报》记者采访时(shí)表示：“监管对券(quàn)结(jié)基金(jīn)的鼓励和支持，为(wèi)其发展提供了良好的政策环境。同时(shí)，公募(mù)市场的快速发展也为券结基金提供了广阔的市场空间。随(suí)着(zhe)公募市场的(de)不断壮大，投资者对基金产品的(de)需求不(bù)断增(zēng)加，券结基金因(yīn)其独特的风险控(kòng)制和费用(yòng)优势受到投资者青睐。”

“一方面，2019年发布的《关于(yú)新设(shè)公募基金管理人证券交易模式转(zhuǎn)换有关事项的(de)通(tōng)知》明确，新设(shè)立的(de)公募基金公司应当采(cǎi)用新交易模式，鼓励老基金公司(sī)在新(xīn)发产品时(shí)采用新交易模式(shì)；另一方面，受市场等因素影响，当前投资(zī)者态度谨慎，基(jī)金发行相对不易，所以基金
公司(sī)通过基金券结模式以提升(shēng)基金的销(xiāo)售(shòu)规(guī)模(mó)。”蜂巢基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士对《证券日报》记者分析称。

在易米基(jī)金看来，券商客户通(tōng)常表现出更高的风险偏好
，更加关注市场波动带来(lái)的交易机(jī)会和长期投资回报(bào)。券结(jié)模式下，基金的交易、清算、托管可以“一站式”由(yóu)券商完成，提高运营效率，同时如果券商作为代销机构，对基金的销售有更强(qiáng)的动
力。在此(cǐ)前提(tí)下，券商可以通过提(tí)供经(jīng)纪服务(wù)、托管服务以及基于基金后(hòu)续表现获得更多的业务收入，这种利益绑定机(jī)制有利于刺激券(quàn)结基(jī)金的持(chí)续推广和增长。

中小型公募参与度更高

从基金管理人来看，在目前(qián)采用券(quàn)结模式
的(de)基金中，中小型公募机构旗下券结基金数量较(jiào)多(duō)。管理数量在(zài)2麦澜德：2024年一季度扣非归母净利润同比增长24.67% 领跑妇产康复赛道0只(zhǐ)以上(shàng)的10家公募机构中，中小型机构 占据8席。其中，东财基金管(guǎn)理券结基金达45只，居于(yú)榜首(shǒu)；另有蜂巢基金(jīn)、淳厚(hòu)基(jī)金(jīn)、惠升基金、同泰基(jī)金等(děng)公募机构管理的券(quàn)结基金数量均(jūn)在20只以上。

“券结基(jī)金在一定程度上具有定制属性(xìng)，是通过基金管理人与券商整合双方资(zī)源优(yōu)势、优选基金经理等方式打造了一只更具竞争(zhēng)力的产品。中小型公募机(jī)构在市场中的竞争力(lì)相(xiāng)对较弱，通过积极参与券结基金(jīn)，能够更有效(xiào)地开拓市场和提升品(pǐn)牌影响力(lì)。”天相投顾基金评价(jià)中心相关 人士表示。

在相关机构看来，相对于其他交易结算模式，券结模(mó)式(shì)有其自身优势(shì)，有(yǒu)助于促进基金公司、券商等参(cān)与方(fāng)业(yè)务的发展，实现(xiàn)多赢。蜂(fēng)巢基金相关人士认为，对于(yú)基金公司来说，券结模式下，券商会对产品(pǐn)的交易行为进行实时验资验券，有(yǒu)助于对公募基金异常交易行为的精确监控(kòng)；同时，采用(yòng)券结(jié)模式的基金产品不需要缴(jiǎo)纳结算备付金、保证金，能够在一定程度上降(jiàng)低资金占用成本。

易(yì)米基金表示：“对基金公司而言，券结模式下可(kě)以借助券商强大(dà)的投研实力，更好地(dì)服务投资者；此外(wài)，券结券商同时作(zuò)为代销机构、托管人的，会因销售业务收入、托管费收(shōu)入等因素，更注重(zhòng)产品后面的持续业绩。当业绩有所表现时(shí)，会积极投入资源进行(xíng)基金的持(chí)续营销工(gōng)作，在基(jī)金(jīn)的持续营销方面发力。对券商来说，除了能获取直接的(de)交易手(shǒu)续 费收入外，还能通(tōng)过提供优质的投资工具吸引更多客户资金，增加客户(hù)黏性，提高综合金融(róng)服(fú)务水平，进一(yī)步促进其财富(fù)管理业务(wù)的(de)发展。”

“另外(wài)，对投资(zī)者而言(yán)，券(quàn)结(jié)模式下的基金往往能得到更紧密的跟踪服务和定制(zhì)化投资(zī)建议，有助于他们根据市场变(biàn)化调整投资(zī)组合，从而实(shí)现(xiàn)更好的投资效果。”易(yì)米基金(jīn)进一步表示。

据记者(zhě)梳(shū)理，今年以来，包括大型 公募、外资公募等在(zài)内的公募机(jī)构也更多参与(yǔ)进券结基(jī)金的(de)发展(zhǎn)中。例如，中欧基金(jīn)、招商基金旗下采用券结模式的基金数量均在20只以(yǐ)上，此外，天弘基金(jīn)、博时基金等大型
公募机构管理券结(jié)基金数量也较(jiào)多；而外商(shāng)独(dú)资公募联博基金旗(qí)下4月初成立的首只产品也采用麦澜德：2024年一季度扣非归母净利润同比增长24.67% 领跑妇产康复赛道券结模式。

或迎进一步发展

近日，证监会制(zhì)定发布《公开募集证券投资基(jī)金证券交易费用管理规定》，进一步(bù)完善对于券结模式的规定(dìng)。招商证券(quàn)郑积沙团队认为，券结基(jī)金将迎第
二春，“该规定(dìng)对券结(jié)模式相对呵护、呈支持(chí)态度，如(rú)券结(jié)基金不受佣金比例分(fēn)配(pèi)上限约束等(děng)”。

天相投顾基金评价中心相关人士则认为，公(gōng)募(mù)基金降费趋势下，通过(guò)优化佣金制(zhì)度、降低交易成(chéng)本、加(jiā)强合规监管等措施，可推(tuī)动券结基金向更加(jiā)规范、高效的方向发
展，从而(ér)提升券结(jié)基金的市场竞争力，吸(xī)引更多的投(tóu)资者参与。

券结模式下，基金(jīn)公司(sī)与券商的“绑(bǎng)定(dìng)”程度加深，选择一个好的合作(zuò)伙伴至(zhì)关重要。一家沪上基金(jīn)公司表(biǎo)示：“首 先，券(quàn)结模式下，券商(shāng)要对产品的交(jiāo)易行(xíng)为实时验资验券，并承担(dān)起对(duì)公募(mù)基金异常交易行为的监控职责，所以基金公司(sī)更 愿意选择(zé)结算流程(chéng)和效率更(gèng)高的券商；其次，相对来说，基金公司更(gèng)愿意选择基金代销能力强的券商，以(yǐ)借助券商(shāng)的销售能力提高基金的(de)规模；再次(cì)，基金公(gōng)司也(yě)会重点考(kǎo)虑券商的研究服务能力，希望能
获得更多更及时的研究服务。”

易米基金则表(biǎo)示：“在选择合作(zuò)券(quàn)商时，我们更倾向于选择信誉(yù)与财务状况良好、经(jīng)营行为规范、内部管理规范，并建立严格的信息隔离制度的券商，能有效保障基金产品有关敏感信息的安全和保密。同时，希望合(hé)作券商(shāng)可以拥有较(jiào)完(wán)善的交易系统、清算系统以及风控系统，从而 能安全、高(gāo)效地完(wán)成证券交易委托和资金结算交收，同时能确保证券交易的合(hé)法合规开展，切实保护好投资者的合法权益。”

随着公募机构 更
多地(dì)参与进来(lái)，券结模式下券商作为合作方又应如何进一步发力？天相(xiāng)投(tóu)顾基金评价中心相关人士表示：“在券(quàn)结模式下，券(quàn)商不仅是交易结算服务商，更是公募基金的合作伙伴。因此，券商需要加强与(yǔ)公募基
金(jīn)管(guǎn)理人的沟通和(hé)协作，共同推动产(chǎn)品的(de)创新和优化，以满足市场的多样化需求。同(tóng)时，券商还需要提(tí)升客户服务(wù)能力。在券结模式下，券商与客户(hù)的关系更加紧密，需要为客户提供更加全面、专业的服(fú)务，提升服务质量，增强客户黏性。”

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