不仅A股(gǔ)基金经(jīng)理开始超配港股，QDII基金亦将更(gèng)多仓(cāng)位从美股移回港股。

在公募强劲加仓、政策利好和超跌反(fǎn)弹的(de)多(duō)重助推下(xià)，香港恒生(shēng)指数创下四个月以(yǐ)来的新高，超1000只基金抱团的腾讯三日大涨13%，而这超1000只(zhǐ)产品(pǐn)中(zhōng)约有半数 为A股主题(tí)基金产品。

此外，最新的公募一季(jì)报还显(xiǎn)示，越(yuè)来越多的QDII基金开始将美股仓位撤回港股(gǔ)，这(zhè)与去(qù)年一季度QDII减配港股增(zēng)仓美(měi)股的操作完(wán)全相反(fǎn)。

港股(gǔ)做多效应向基金二线股扩散

4月24日，恒生指数(shù)再次跳(tiào)空(kōng)上涨，指数升幅超2.2%，收盘约17201.27点，创(chuàng)下四(sì)个月以(yǐ)来的新高，本周也成为公募(mù)基金(jīn)做多(duō)港股(gǔ)市场最为显著的(de)一次，恒生指(zhǐ)数自周一开始连续三个交易日强(qiáng)劲拉(lā)升，公募基金在今年一季度(dù)期间集中 加仓的腾讯控股三日大涨13.3%。

值得一提的是，周三的(de)港股(gǔ)市(shì)场正凸显 出做多效应，以腾(téng)讯为(wèi)代表的一线基(jī)金重仓股向(xiàng)二线甚至三线基金重仓(cāng)股扩散，301只基(jī)金(jīn)重仓的快手再度拉(lā)升8.1%，本周三日涨幅已为基金经理(lǐ)贡献20%的收 益，40只基金(jīn)持仓(cāng)的哔哩哔哩周三收盘亦(yì)升(shēng)8.8%，而(ér)在(zài)去年(nián)底被基金经(jīng)理大(dà)幅减仓的商汤，在刚刚创下新低后被基(jī)金经理重新覆盖，这使(shǐ)商汤在周三单(dān)日飙升31%。

“我们注意(yì)到港股市场(chǎng)已存在(zài)许(xǔ)多扣除现金等价物后，市值不足20亿甚至10亿港 元的(de)好(hǎo)公司，在经历严重的 非(fēi)理性杀跌后，此类公司的基本面变得更好，而股价不仅滞后且呈现反(fǎn)向杀跌(diē)，这(zhè)意味着此类公司基于中长(zhǎng)期(qī)的(de)布局机(jī)会(huì)已经出现。”深圳地区的一位(wèi)基金经理认为，港股的(de)调整较A股提前(qián)一年半左(zuǒ)右，而当中国经济复(fù)苏呈现出加速态势，港股优质资(zī)产(chǎn)的复苏也将更快呈现出弹性。

公募
在香港市场最爱抱团的腾讯控股(gǔ)的表(biǎo)现，被认(rèn)为是(shì)互(hù)联网赛道(dào)复苏(sū)和港股活跃度拐点的核心指标，当越(yuè)来越多(duō)的公募基金从此前减配(pèi)腾
讯等港股，变成积极加 仓腾(téng)讯等港股公司，也意
味(wèi)着港股
从投资安全、潜在收益(yì)空间的(de)角度 ，正变得越来越具有吸引(yǐn)力(lì)。

根据刚披露完毕的公募一季度报
告显(xiǎn)示，截至今年(nián)3月末已(yǐ)有高达1041只基(jī)金将腾讯(xùn)列为十大核心股票(piào)池，这1041只基金(jīn)中有(yǒu)超过一半(bàn)的基金产品实际上为“A股主题基金”，以明星基金经理李耀柱管理的罕见涨停，地产巨头爆发！股价砸出“深坑”，高增长+超跌+低市盈率股曝光广(guǎng)发科技动力(lì)基金为(wèi)例，截至今年一季度末，该(gāi)产品十大(dà)重仓(cāng)股中七只为A股公(gōng)司，三只为(wèi)港股股票，三只港股中腾讯为第一大基金重仓股，另一只港股则被列为第二大(dà)股票，这显示出A股基金产品已开(kāi)始将港(gǎng)股股票，作为(wèi)其业绩进攻的核心动力。

QDII仓位转移

QDII基金此前以(yǐ)美股、欧股市场作为(wèi)核(hé)心卖点吸引投(tóu)资者，而(ér)今港股QDII基金开启赚钱效应甚至挤入(rù)全部QDII业绩十强之列，也使得此类产品开始一扫阴(yīn)霾。

券商中(zhōng)国记(jì)者(zhě)注意到(dào)，截至目
前，今年以来QDII基金业绩收益最高为14.10%，而 港股QDII基金的最佳收(shōu)益追平这一收益已近在(zài)眼前，大成基金旗下的大成港股精选QDII年(nián)内收益(yì)已(yǐ)达12.17%，排名今年来全部(bù)QDII业绩第三。此外，重仓港股的摩根(gēn)中国世纪(jì)QDII年内收(shōu)益为(wèi)11%，也位列QDII十强。

顶流基(jī)金(jīn)经理张坤管理(lǐ)的港股基金QDII，也重新开启上涨之路，张坤管理的易方达亚洲精选QDII此前在2021年、2022年、2023年分别损失29.25%、7.82%、9.09%，而今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票强劲上涨的支撑下 ，一(yī)举促使产(chǎn)品业绩年内收红，今年该产品已取得超6.11%的正收益。

被基金(jīn)持有人吐槽最多的(de)互联网赛道(dào)QDII，此前甚至导致(zhì)买(mǎi)QDII的A股上市业绩暴亏，而今各种互联网赛道QDII基金产品(罕见涨停，地产巨头爆发！股价砸出“深坑”，高增长+超跌+低市盈率股曝光pǐn)均出(chū)现(xiàn)强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全球互联网、富国中国中小盘QDII、华安大中华升级QDII等均出(chū)现净值(zhí)的强劲拉升，在很大程度上是因为基金经理开始将美股仓位(wèi)移至(zhì)港股。

与去年同期QDII基金经理减仓港股，将(jiāng)仓(cāng)位分(fēn)配给(gěi)美股市场甚至港股仓位几乎全部减掉所不同，越(yuè)来越多的QDII在今年一季度开始将美(měi)股仓位分配给(gěi)港股(gǔ)。以嘉实全球互联网基金QDII为例(lì)，最新(xīn)一
季度报告显示基金经理(lǐ)王(wáng)鑫晨将美股仓位显(xiǎn)著下调(diào)，减仓美股的同时大力加(jiā)仓
港股，最新港股仓位已跃升到34%。业内人士判断，考虑到港股行情刚刚启(qǐ)动且超跌严重，后续重仓(cāng)美股的QDII基金经理仍有充足的仓位向(xiàng)港(gǎng)股移动。

港(gǎng)股“诚意”满满

A股基金经(jīng)理、美股QDII均开始抢筹港股，其中的市场(chǎng)逻辑是什么？

“站在一季度(dù)展(zhǎn)望全年已经感觉(jué)到今(jīn)年可(kě)能是香港(gǎng)市场系统性风险得到较好释(shì)放的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理张峰认为，国内的(de)经济逐
步走稳，会带(dài)来比较温(wēn)和的宏观环境。尽(jǐn)管如此，整体宏观经济的真正重新走向稳健增长还需要一些时间，但国内经济(jì)的大环境在逐(zhú)步改(gǎi)善。QDII一方面还是继续持(chí)有和买入(rù)一些深度价值(zhí)股，另一方面精选一些成(chéng)长个(gè)股。在大环境比较(jiào)稳定的基础下(xià)，市场活(huó)跃度增加。如果挖掘到(dào)一(yī)些超跌(diē)、质地比(bǐ)较优良(liáng)的深度价值股和(hé)成长性(xìng)个股，有望给组(zǔ)合带来比较好(hǎo)的收益。

国投(tóu)瑞银价(jià)值发现基金经理(lǐ)刘扬认(rèn)为，经济环境的(de)确面临一定挑战，但经济韧性仍在，中(zhōng)国仍然拥有一大批优质(zhì)的企(qǐ)业正在持续(xù)对科技和研发等领域进行投资，不断获取市场份额，并在国际市场上同全球知名企业(yè)形成竞争，这给基金自下而上择股策略带(dài)来更多潜在机会，港股市场应继续(xù)关注(zhù)具有竞争优势的高 质量公司，通过平(píng)衡(héng)成长性(xìng)和估值之间的关系来把握整体(tǐ)市场的机会。

南方香港优选基金经理熊潇雅认(rèn)为，前期大跌进一步凸显了港股的价值，资金开始布(bù)局基本 面稳健，且分红回购意愿较强的公司。春节(jié)期间，核心消费数 据比如白(bái)酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前偏弱的预期 ，市场透(tòu)过消费认为经(jīng)济基本面正在逐步企稳，目前对港股充满(mǎn)信心。基金在(zài)维持行业均衡配置的前提下，整体仓位维持平稳，主(zhǔ)要通(tōng)过自下而上的选股获取超额收益，在行业(yè)中精选盈(yíng)利改善、估值水平(píng)合理的行业龙(lóng)头公(gōng)司。

责编：战术恒

校对：陶谦‍‍‍‍