“费率
战”难解理财产品 收益率下行之忧

面对(duì)底层资产收益率不断下(xià)行，银行(xíng)理财公司纷纷“出击(jī)”。

近期，银行(xíng)理财公司再度密集调降旗下产品(pǐn)业绩比较基准，并辅以费率优惠的形式 以留存和(hé)吸引客户。展望后续，在低利(lì)率和“资(zī)产荒”市场(chǎng)环境下，银(yín)行理财产品收益率将(jiāng)继续整(zhěng)体下行。

在业(yè)内人士看来，理财产品掀起 “费率战”并非留存客户的长久之计，银(yín)行(xíng)理财公司及时捕捉市(shì)场行情(qíng)，提升产品收益率才是化解(jiě)问题的根本之道(dào)。对于投资者而言(yán)，若想(xiǎng)实现长期稳(wěn)健的收益，需
要适时拉长投资期限。

应(yīng)对“资(zī)产荒”

近期(qī)，农(nóng)银理财、民生理财、华(huá)夏理财(cái)等理财公司(sī)下调理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准，下调(diào)幅(fú)度少则5个基(jī)点，多则超过100个基点。

3月27日，农银理财发布公告称，2023年以 来(lái)，债
券(quàn)静态收(shōu)益(yì)率出现幅度较大的下降 ，保持低位。基(jī)于当前市场情(qíng)况变化，自2024年4月(yuè)26日(rì)开始的封闭期起（含当日），“农银安心·半年(nián)开放”第2期(qī)人民币理财产 品的产品业绩比较基准由3.65%（年化(huà)）调整为2.60%-2.90%（年化）。

部分理(lǐ)财产品的业绩(jì)比较基准开年(nián)以来更是数次下(xià)调。如“华夏理财固定收益纯债型日日开理财产品3号”，华夏理财发布(bù)公告称，拟于4月
24日起将该产品A份额业绩比较基准调整至2.45%-2.95%。据悉，这(zhè)已经是该产品A份(fèn)额今年以来第三次下调业绩比较基准。前两次分(fēn)别为，2月2日起调整为2.70%-3.20%，3月1日起调整为2.64%-3.14%。

业绩比较基准下调与近年来的“资产荒”情况有关。“客观上市场利率下行，降(jiàng)息预期仍在，在当下市场(chǎng)环境中做出更(gèng)高(gāo)回(huí)报率难度较大(dà)。”华宝证券分析师张菁表示，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准下调更多是基(jī)于客(kè)观市场原因下的理性调整。

仅以存款利率来看，据招商(shāng)证券分(fēn)析(xī)师邵春雨梳理(lǐ)，2023年定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)挂牌利率经历三轮下调(diào)：一是6月国有(yǒu)行下调(diào)存款利率，2年期、3年期、5年期定(dìng)期存款利率分别下(xià)调10个 基(jī)点；二是9月6家国有行和多家股份行下(xià)调存款利率，1年期、2年期、3年期和5年(nián)期定(dìng)期存款利率分别下调10个、20个 、25个和25个(gè)基点(diǎn)；三是12月，国有行和 股份行1年期、2年期、3年期、5年期定期存款(kuǎn)挂牌利率分别(bié)下(xià)调(diào)10个(gè)、20个、25个、25个基点。城商行、农商行以及村镇银(yín)行等(děng)在2024年初(chū)也相继下调存(cún)款利(lì)率，是对去年(nián)底今年初由国有大(dà)行引(yǐn)领的新一轮存款挂牌(pái)利率下调(diào)的跟随式反(fǎn)应。目前多家银(yín)行明确(què)提出，将继续 压降高息存款占比，这意味着存款利率将(jiāng)进一步走低。

掀起“费率战(zhàn)”

比起(qǐ)底层资产收(shōu)益(yì)率的变化，更为银行理财公罗普特2023年年报：营收大幅增长，研发项目有序进行司所担忧的
是客户流失。于
是，在下(xià)调业绩比较基准的同时，光大(dà)理财、民生理财、招银理(lǐ)财、汇(huì)华理财等理财公司(sī)推出降低(dī)管理费举措，一边留存优质客户，一边响应减费让利号召。

如4月19日，民(mín)生理财发
布公(gōng)告称，对(duì)正在发行的“民生(shēng)理财贵竹固收(shōu)增利周(zhōu)周盈7天持(chí)有期9号理(lǐ)财产品”开展费率优(yōu)惠。4月25日至5月25日期间，将固定管理费与销(xiāo)售费均由0.3%调降至0.1%；自5月26日起，将固定(dìng)管理费(fèi)与销(xiāo)售费均调整至0.15%，优(yōu)惠截止时(shí)间另行公告。据(jù)悉，4月以(yǐ)来，民生理财已对旗下多只(zhǐ)正(zhèng)在发行的理财产品实行降费。

罗普特2023年年报：营收大幅增长，研发项目有序进行更有(yǒu)公司将费率直接调降为0，如招银(yín)理财招睿(ruì)金鼎（增益）封闭3号固(gù)定收益类理财计划于4月(yuè)17日起实行固定投资管(guǎn)理费0费率。

“其实在我们还是(shì)资管部的时(shí)候就实行过产品费率 优惠，这么做的初衷是想在产品收益不及预期时给投(tóu)资者一些‘心理补偿’。”一位股份行理(lǐ)财公司人士对中国证券(quàn)报记者 说(shuō)。张菁(jīng)认(rèn)为，开展阶段性费率(lǜ)优惠有利罗普特2023年年报：营收大幅增长，研发项目有序进行于(yú)理财公司提高销售规模，是增强市场(chǎng)竞(jìng)争力的营销推广手段。

探寻长久之计

华宝证券分析师蔡梦苑等(děng)表示，利率中枢主要(yào)由(yóu)经济基本(běn)面决定，在转型发展过程中，我国经(jīng)济增速放缓，当(dāng)前面(miàn)临“三期叠加”、有效需(xū)求不足和社会预期(qī)偏弱等问题，物价存在下行压力，仍(réng)需适度宽松货币政策(cè)支持经济复苏(sū)，预计(jì)我国将(jiāng)中长期面对低利率(lǜ)环境。

在低利率(lǜ)市场环境下，业内人士认为(wèi)，银行(xíng)理财产品的业绩比较(jiào)基准(zhǔn)将(jiāng)继(jì)续下行。

“高收益资产(chǎn)稀缺(quē)所带来的收 益压力，成为(wèi)当前理财机构(gòu)面临的主线问题。无论是存
续还是新发产品，业绩比较基准下限(xiàn)都呈现下降趋势，不过市场(chǎng)中仍有82%以上的存量(liàng)非现金管理(lǐ)类(lèi)理(lǐ)财产品业绩比较基准 超过2.5%，短期(qī)内业(yè)绩压力将(jiāng)会(huì)持续。”华西证券刘郁团队分析称。

但“费率战”并非应对业绩压力和(hé)优质
“资产荒”的(de)长 久之计。业内(nèi)人士认为，一方面，一味降低产(chǎn)品费率可(kě)能导致公司利润空间被不断压缩，或导致其忽略投资能(néng)力的提升，从而影响到(dào)长期发展；另(lìng)一(yī)方面，投资者更注重产品业绩表现以及是否符(fú)合(hé)自己的资金流 动性安排，仅仅依靠“降费(fèi)”提振销售的作用或有限。

在(zài)业内人士看来，能够(gòu)吸引投(tóu)资者长期持有(yǒu)且持续(xù)投资的重点在于产品业绩表现和实际收益水平，这需要理财公司在投研能力建设方面更(gèng)上一层楼(lóu)。

“未(wèi)来(lái)随(suí)着固收(shōu)市场波动，产品的稳(wěn)健性(xìng)会受到影响，因此机构需要在投资策(cè)略上下更多功夫(fū)。”普益标准表示，在“资产荒”背景下(xià)，机构需(xū)要进(jìn)行(xíng)更多产(chǎn)品研发，还需要通过资产分散化控制(zhì)组合的波(bō)动和回(huí)撤。需要机构提升对(duì)宏观经济(jì)的把控和分析能力(lì)，提升对(duì)多资产的风险管理能(néng)力。

在低利率市场环境下，对于投资(zī)者而言，可以通过拉长投资期限实现稳健收益(yì)。“我(wǒ)们发现2022年末市场波动时新发长期产品收益率是不错的，但逆向布局(jú)和长期投资知易行(xíng)难，需要投资者和资管机构一起转变思维。”一位股份行理财公司人士说。

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