光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海油是全球最大的独立(lì)油气勘探及生产企业之一(yī)，2024年第一季(jì)度再次取得亮眼成绩。公司持(chí)续加大油(yóu)气勘(kān)探开发(fā)力度(dù)，扎实推进提质增效(xiào)升级行动，净(jìng)产量继(jì)续强劲(jìn)增长，同比大幅上升9.9%，成本竞(jìng)争优势得到巩(gǒng)固，第一季(jì)度归母净利润再(zài)创新高。

2. 近年来储量和产量双双(shuāng)迭(dié)创历史新高，成长性持续突出(chū)。2023年全年油气净产量6.78亿桶油当量，连(lián)续5年刷新历史纪录。过去5年净产量复合增长率达7.6%，增(zēng)速居于行业领先地位。

3. 具备行业领先(xiān)的桶(tǒng)油(yóu)盈利能力，成本竞争(zhēng)优(yōu)势不断得到夯(hāng)实。2023年，中国海油桶(tǒng)油(yóu)主(zhǔ)要成本为28.83美(měi)元，相较2022年下降1.56美元，降幅(fú)为5.13%。一季度桶(tǒng)油成(chéng)本再次降(jiàng)至27.59美元/桶。

4. 持续加强科技创新，加快发展新质生产力(lì)。公司加快推动高水平(píng)科技自立自强，打好关键核心技术(shù)攻坚战，确保了科研成果有效转化为新质生产力(lì)并支撑未来发展。

5. 大力推(tuī)动绿色生产，促进低碳负(fù)碳产业(yè)发展。公司加快构建油气上游领域与新能源新产业融合、多能互补(bǔ)的发展新格局，持续推动能源生产供应结(jié)构转型升级。

6. 致力于(yú)价值创造(zào)，始终注重股东(dōng)回报，积极分(fēn)享发(fā)展成果。2022年至2024年，公司全年股息支付率不(bù)低于40%，全年股息绝对值不低于0.70港(gǎng)元/股（含税）。

作为中国(guó)最(zuì)大的海(hǎi)上原油及天然气(qì)生产商，中(zhōng)国海油（600938.SH）于2022年4月(yuè)21日成功登陆上(shàng)海证券交(jiāo)易所主板(bǎn)市场，成为沪港两地(dì)上(shàng)市公司。2023年(nián)6月9日，公司在香港联交所的香港股份交易(yì)增设人(rén)民币柜台（股票(piào)代码：80883）。2024年(nián)4月21日，中国海油迎来A股上市两周年。

在港股市场驰骋二十余载的(de)中国(guó)海油(yóu)成功回归A股市场，不但成为近十年来中国能源行业规模最大的IPO，也将公司带入更(gèng)具活力(lì)的中国(guó)境内资本市场(chǎng)，拓宽了未来发展空间。两年来，中国海油A股股价已较发(fā)行价累计上涨近(jìn)200%，在A股市场中核心资产的(de)地位不断加强，被公认为是值得中长(zhǎng)期投资的标的。主要体现在良好的业(yè)绩(jì)表(biǎo)现、成长性持续突出、成本优势(shì)明显、科技创新与绿色低碳支持未来(lái)可持续发展(zhǎn)以及注重股东(dōng)回报。

“中国海油深入践行共赢理念，发展成果持续共享(xiǎng)”，正如中国海油董事长汪东进(jìn)表示，“中国海油锚定世界一流能(néng)源公(gōng)司(sī)建设目标，以推(tuī)动(dòng)公司高质量发(fā)展为主线(xiàn)，积极(jí)践行(xíng)可持(chí)续发展理念，不断提升价值创造(zào)能力。”

4月25日，中国海(hǎi)油发布2024年一季度业绩报(bào)告，公(gōng)司提质增效成果显著，实(shí)现净产量180.1百万桶油(yóu)当量，实现归母净利润397.2亿元，同比增长23.7%。油气净产量和归母净利润实现强劲增长(zhǎng)，两项数(shù)据均创历史(shǐ)同期新高(gāo)。

储量产量迭创历史新高

成长(zhǎng)性优势凸显

中国海油是全球最大(dà)的独(dú)立油气勘探及生产企业之一。

近年来，世界经济复(fù)苏乏力、地缘政治局势动荡不安，国际油价波(bō)动不确定性增(zēng)强。为对冲(chōng)油价风险，中国(guó)海油扎实推进高质量发展，加大勘探增储力度，油气资源(yuán)基础持(chí)续夯实，储量产量迭创历史新(xīn)高(gāo)，盈利水平始终保持高位。

在储量提升方面，2023年，中国海油(yóu)共获得9个新发现，并成功(gōng)评(píng)价22个含油气构造，储量(liàng)替代率达180%，净证(zhèng)实储量创历史最好成绩，储量寿命连续7年保(bǎo)持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海(hǎi)油拥有净证实(shí)储量约(yuē)67.8亿桶油(yóu)当量，全年平均日净产量达(dá)185.76万桶油(yóu)当量。全(quán)年实现油气净产量6.78亿(yì)桶油当(dāng)量，同比增长8.7%，连续5年刷新历史纪录(lù)。2019年至2023年净产量复合增长率达7.6%，增速居于行业领先地位。

就(jiù)资源分布(bù)而言，在中国区(qū)域内，中国海油通过自营作业及合作项(xiàng)目，在渤海、南(nán)海(hǎi)西部、南海东部、东海和陆上进行油气勘(kān)探(tàn)、开发和生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净(jìng)证实储量(liàng)及约(yuē)68.8%的净产量来自中国。

在海(hǎi)外，中国海油拥有多元化的优质资产(chǎn)，在多个世界级油气项目持(股票私募仓位指数连续创新高chí)有权益，成(chéng)为全球领先的行业参与者。目前，中国海油的资产遍及世界20多个国家和地(dì)区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英(yīng)国、巴西、圭亚(yà)那和阿联(lián)酋等。截(jié)至2023年底，海外油气资产(chǎn)占公司油气总资产约44.6%，海外净证实储(chǔ)量(liàng)和净产量占比约为(wèi)40.3%和31.2%。

2024年一(yī)季度，中(zhōng)国海(hǎi)油(yóu)持续突破，实现净产量180.1百万桶油当量，同比增长9.9%。其(qí)中，中国净产量123.2百万(wàn)桶油当量，同比上升6.9%，海外净(jìng)产量56.9百万桶油当量，同比(bǐ)上升16.9%。

深挖成本下降潜力

夯实成(chéng)本竞争优势

中国海油(yóu)成本(běn)管控体系完善(shàn)，具(jù)备行业领先的桶油盈利能力，多年来(lái)始终保持了良好的现(xiàn)金流创造能力，财务(wù)状况稳健，偿债能力(lì)突出。

回A首年（2022年），中国海油的桶油平均成本就已降低至30.39美元/桶油当(dāng)量，有效(xiào)抵御了大宗商品价格上涨的压力，相较于2014年相同的油价环境，公(gōng)司桶油成本大幅下降28.2%，盈利能力(lì)大幅提升135.3%。

2023年(nián)，中国海(hǎi)油进一(yī)步深挖成本下降潜力，一方面，通过推(tuī)广应用“新优(yōu)快”等钻完井新(xīn)模式，缩短项(xiàng)目开发周期；另一方面，开发平台向工程标准(zhǔn)化转变(biàn)，推动新项(xiàng)目增速提效。中国海油桶(tǒng)油(yóu)成本得到良好的控(kòng)制，2023年桶油主要成本降(jiàng)至28.83美元，成本优势愈加显著。2024年一季度成本进一步下(xià)降至27.59美元，成本竞争优势愈加显著。

在(zài)资本支出方面，中国海油持续加大对增储上产、技术研发和油气基础设施建设投资力度(dù)，加快(kuài)产能建设，加速项目审批。2022年、2023年的完(wán)成资本(běn)支出分别达(dá)到1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资本支出(chū)1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油将有多个新项目投产，高成长性值得期待。

稳定的资本支出、有力的成本管控，也令专业(yè)的证券分析机构对其青睐有加。例如(rú)，国海证券认为(wèi)，中(zhōng)国海油坚持实施提(tí)质(zhì)降本(běn)增效，桶油(yóu)作业费用处于国际同业前列，进一步夯实成本竞(jìng)争优势。国联证券表示，中国(guó)海油通过技术助力降本增效，成(chéng)本管控优(yōu)势(shì)显著(zhù)。

持续加(jiā)强科技创新

加快发展新质生产力

新质生产力，是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力质态。“中国海油正在(zài)进行的科技(jì)创新、绿色转型、数(shù)智技(jì)术等对于公司高质量发展具有重要的驱动赋能作用，中国海油正在(zài)身(shēn)体(tǐ)力行发展新质(zhì)生产力。”有(yǒu)资深业内人士指出。

回归A股市场两周年，中国海油让资本市场印象颇(pǒ)为深刻的是，公司不断攻关关键核心技术(shù)，科技(jì)创新亮点纷呈。中国海(hǎi)油通过推进科技自强自立，实(shí)施科技创新强(qiáng)基工程，以科技力(lì)量助推油气主(zhǔ)业高质量发展，推动传统行业高端化、智能(néng)化、绿色化转型升级，在人工智能、大数据研发和应用上取得突破。

中国海油在(zài)渤海锦州25-1油(yóu)田W-1井区成功安装国内首创的油气(qì)田海床下(xià)开发模式主体结(jié)构钢圆筒，标(biāo)志着由其(qí)牵头研究并独立(lì)自主设计的油气田海床下开发模(mó)式向成功(gōng)迈出了关键一步，对盘活渤海数亿吨油气储量，实现油气资源增储上(shàng)产，保障能源供(gōng)应具有重要意义。

中国海油(yóu)在数(shù)智(zhì)化转型方面取得的新成效同样可圈可(kě)点。2023年，我国首个海(hǎi)上智能油田－秦皇(huáng)岛32-6二期顺利实施并(bìng)上线运行，核(hé)心业务数字化覆盖率达90%。“深海一号”成为世界首个具备远程遥控生产能力的超大型深水半潜式(shì)生产储油平(píng)台(tái)，向全面建成超深水智能气田迈出关键(jiàn)步伐。流花油田、恩平油(yóu)田、白云气田启动“台风(fēng)生产模式(shì)”，通过陆地操控中心远程实时监测与操控海上油气田安全生产。

人才是支撑企业进行自创新和数智化转型的(de)重要基础(chǔ)。

近年来，中(zhōng)国海油持续加大研发投入强(qiáng)度，提升精准激励(lì)力度，以充分激发科研人员创(chuàng)新活力。2023年，中国海油(yóu)进一步(bù)健全完善以价值贡献为导(dǎo)向的科技奖励机制，重点(diǎn)向长期工作在科研、生产技(jì)术一线并作出突出贡献的科技人才(cái)倾斜。

稳步推进新(xīn)能(néng)源与油气生产融合(hé)

促进低(dī)碳负(fù)碳产业发展

随(suí)着2016年《巴黎协定》的生效和公众(zhòng)对气候变化问题日(rì)益重视，各国碳排放政(zhèng)策逐步(bù)出台，中国也提出了2030年前碳达(dá)峰、2060年前(qián)碳中和的战略目标，能源转型进程的加速(sù)对油(yóu)气产业提出(chū)了挑战。同时，这也为中(zhōng)国海油破壁(bì)向新、集聚(jù)产业发展新(xīn)动能提供(gōng)了宝贵机遇。

中(zhōng)国海油秉承“绿水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候变化，贯彻落实资产所在国碳达峰、碳中和战略目标要求，制定并发布节能降碳十大行动方(fāng)案，全面推(tuī)进绿色低碳战略落地实施，持续推动能(néng)源生产供应结构转型升级，助力(lì)实现公司绿色(sè)低碳发展。

中国海油在2024年经营策略中(zhōng)，将“稳(wěn)步推进新(xīn)能源与油气生产融合”作为发展重点之一，聚力传统能(néng)源企业的(de)绿色低碳转型。根据计划，公司将持续提高绿电替(tì)代水平，2024年预计消纳(nà)绿电超7亿度。

中国(guó)海油不断(duàn)加大天然气的勘探力(lì)度，提升天然气供给能力。公司表示(shì)，2024年将(jiāng)扎(zhā)实推进三个万亿大气区建设，包括(kuò)南海万亿大气区勘探工程、渤(bó)海万亿大气区勘探工程和陆上万亿大气区增储工程。

另外，中国海油积极探索油气开发与新能(néng)源的融合发展。其中，我国首座(zuò)深远海浮式风电平台“海油观(guān)澜号”的成功并网，是海洋油气与新(xīn)能源(yuán)融合发展(zhǎn)的典范，也标志着海上油气(qì)开发迈出进军“绿电时代”的关键一(yī)步。公司表示，将(jiāng)充分发挥海洋优势，聚焦深远海漂浮式风电等战略性(xìng)新兴产业和技术开发，积极打(dǎ)造多能互补的(de)综合能源体系。

据中国海油2023年ESG报告，中国海油稳步提升资源(yuán)能源利用效率(lǜ)，全(quán)面推进海(hǎi)上区域电力组网(wǎng)，大力推广(guǎng)余热回收技术，加强冷能回收利用、用能管理及工艺优化，改造更新用能设备、优化用能(néng)设备运行模式(shì)，加快智能油(yóu)田、数字化基(jī)础设施(shī)和碳(tàn)数据管理平台建设，加强油田伴生气回收利用，充分挖掘在生产油田的节(jié)能降碳潜(qián)力。例(lì)如，秦皇岛32-6油田开展油田伴(bàn)生气回收利(lì)用，将原放空(kōng)燃(rán)烧的伴生气转(zhuǎn)换(huàn)为电能并用于油(yóu)田生产，可实现回收利用火炬气(qì)1171万(wàn)立方米(mǐ)，减碳(tàn)2.2万吨，自发电量2490万千瓦时。

中国海油还(hái)加快油田的(de)绿色(sè)低碳转型步伐，立(lì)足自身优势，稳妥推(tuī)进(jìn)CCS/CCUS2，通过科技攻关和(hé)项(xiàng)目示范，探索负(fù)碳技术，培育负碳产业。2023年6月，中(zhōng)国(guó)首个海上二氧化碳封存项目恩平15-1示范项目正式(shì)投用，填补了中国海(hǎi)上二氧(yǎng)化碳封存的技术和装备空(kōng)白。项目投(tóu)用后，将累计封存二氧(yǎng)化碳(tàn)超(chāo)150万吨。同月，乐东15-1气田CCS示(shì)范项目建(jiàn)成投产(chǎn)，标志着中国海上气田首个(gè)集碳捕集、管输、埋存于一(yī)体的CCS项目正式实现工业化应用，预计每年可减(jiǎn)碳约3万吨。此外，中国(guó)首个拥有自主知识(shí)产权的海上(shàng)膜法伴生(shēng)气脱碳(tàn)示范项目在惠州32-5平台调试运行，至2035年将累计实现回收(shōu)伴生气0.63亿方，实现(xiàn)减碳9.12万吨。

公(gōng)开信息显示(shì)，2023年，海上油气田实现5万立方(fāng)米／天以上火(huǒ)炬气全部回收利用。通过节能(néng)技(jì)改，全年减排二(èr)氧化碳约75万吨。此外，中国海(hǎi)油绿电消纳(nà)折合减碳量超44万吨(dūn)。

重视股东回报

助力资本市场高质量发展

中国海油(yóu)作为国内领先的能源公司，在保证公司成长的同时，始终重视股(gǔ)东(dōng)回报，特别是回归A股市场两年来，已经成为市(shì)场中稳健经营和回报(bào)股东(dōng)的典范。

在中国海油此(cǐ)前召开(kāi)的业绩说(shuō)明(míng)会上，中(zhōng)国海油董事长、非执行董事(shì)汪(wāng)东进(jìn)表示，公司历来重视股东回报，2022年初，公司披露了(le)2022年至(zhì)2024年股息(xī)政策，即全年股息支付率(lǜ)不低(dī)于40%，且全年股息(xī)绝对值不低于每(měi)股0.70港元（含(hán)税）。公司将积极研(yán)究分析未(wèi)来的股息政策，并及时向(xiàng)市场披露。

中国海油2022年末期股息(xī)分配方案是(shì)向全体股东(dōng)派发末期(qī)股息每股0.75港元（含税），连同已(yǐ)派发的2022年中期股息(xī)每股0.70港(gǎng)元（含税），2022年(nián)度末期股息及中期股息合(hé)计每股1.45港元（含(hán)税），占(zhàn)2022年度(dù)合并报表归属(shǔ)于上市公司普通股股(gǔ)东净利润(rùn)的约43%。比较来看，中国海油(yóu)2023年末期股(gǔ)息分配(pèi)方案为向全(quán)体股东派发末期股息(xī)每股0.66港元（含税），连同已派发的2023年中期股(gǔ)息每股0.59港元(yuán)（含税），2023年度全年股息(xī)合计每股(gǔ)1.25港元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的约43.6%。

国金证券对(duì)此给予积(jī)极评价：中国海油持续维持高股(gǔ)息(xī)，投资回报丰厚。以(yǐ)2023年12月31日收盘(pán)价为基准计(jì)算(suàn)，公司2023年A股股息率为5.40%，H股股息率(lǜ)为9.62%，含(hán)2023年末期现金股利每股0.66港元和半年度现(xiàn)金股利每股0.59港元，公司股东(dōng)投资回报丰厚。

一直以(yǐ)来(lái)，证券监管部门都(dōu)高度关注(zhù)上市公司(sī)现金分红。新“国(guó)九条”提出，要强(qiáng)化(huà)上市公司现(xiàn)金分红监管。4月12日，沪深北交易所在发布的拟向社会公开征求意见的具体(tǐ)业务规则中也涉及现金分红等方面的制度安排。“随着监管层进一步强化上(shàng)市公司现金分红(hóng)监管，像(xiàng)中国(guó)海油这种长期坚持(chí)完善公司治理、增强股东回(huí)报、质地(dì)优良、现金流(liú)充裕、分红占(zhàn)优的上市公司必将(jiāng)会获得(dé)市(shì)场更多的(de)持续关注。”一位市场分析(xī)人士表示。

值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，在A股(gǔ)上市(shì)后(hòu)，中国海油还积极对标监管指引与优秀实践，持续完善(shàn)市场沟通方式。中国海油拥(yōng)有专业的投资者关系团队，构建多层次多(duō)渠道(dào)的沟通体(tǐ)系，不断(duàn)发(fā)挥桥梁作用，保持与(yǔ)市场的密切沟通，建立了与(yǔ)中小股东开放高效的沟通渠道(dào)，在公司官网(wǎng)专门设有“投资者关系”栏目，及(jí)时透明与市场沟通交流，分享公(gōng)司发展战(zhàn)略、经营策略、财务表现及未来展望。

信息(xī)披露方面，中国海油坚持“合法(fǎ)、公平、准确(què)、完整、及时”的信息披露原则，持(chí)续提升信(xìn)息披露质量(liàng)，确保信息披露合规高效。多年来，公司合规、透(tòu)明的信息披露和投(tóu)资者关系工作受到资本市场和投资者广泛认可。2023年，首次参加上交所年度信(xìn)息披露工作评价，结果为A（优秀）。2023年(nián)，中国海油举办“走进上(shàng)市公司”投资者交流活(huó)动，组(zǔ)织调研团赴深圳作业现场考察期间，成为中国首家将虚拟现实技(jì)术(shù)与资本市场调研活动(dòng)深(shēn)度(dù)结合的(de)上市公司。

回归A股市场两周年(nián)，中(zhōng)国海油获得了一系列令人瞩目的殊荣：荣登(dēng)《福布斯中国》杂(zá)志“2022福布(bù)斯(sī)中国(guó)可持续发展工业企业(yè)TOP50评选”“中(zhōng)国企业跨国经营50强”；荣获2022年智通财经第七届“金港(gǎng)股”上市公司评选一“最佳能源与资(zī)源公司”；大公文汇(huì)传媒集团2022年度“中国证券金紫荆奖”一“最佳投资者关系(xì)管理上市公司”“最佳信(xìn)披奖；《财资》杂(zá)志2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者关系团队奖”；《亚(yà)洲货币(bì)》2023年度亚洲杰出企业评(píng)选“中国能源行业最佳上市公司”“香港能源行业最佳上市公司”及《机构投(tóu)资者》杂(zá)志“最受尊崇企业”“最佳(jiā)投资者关系企业”“最(zuì)佳公司董事会”等。

值得关注的是，中(zhōng)国海(hǎi)油股价在2023年越谷攀峰，公司市值(zhí)不断迈上新台阶，与国(guó)内外(wài)同业公司的市值差距(jù)正在不断缩小。截至2024年4月15日，中国海油市值达(dá)8880亿元人民币，创(chuàng)历史(shǐ)新高。

2024年1月24日(rì)，在国务院(yuàn)新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委有关负责人表(biǎo)示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市(shì)场表现，及(jí)时通过(guò)应用市场化增持、回(huí)购等手段传(chuán)递信心、稳定预期，加大现金(jīn)分红力度(dù)，更好地回报投资者。

有(yǒu)资深业内人士(shì)指出，中国海油回A后(hòu)的各项经营指标表现优异，资产负债率始终维持在一个较低(dī)的(de)水平，并(bìng)且公司现(xiàn)金流(liú)十分充裕，能够(gòu)持续维持高股息(xī)，这(zhè)也使得公(gōng)司获(huò)得了资本市场的高度认(rèn)可。在此(cǐ)背景下，中国海油股价迭创新(xīn)高，在公(gōng)司市值(zhí)不断增(zēng)长的同时，也为投资者带来(lái)了丰(fēng)厚的回报。中(zhōng)国海油的(de)内在价(jià)值在(zài)资本市场得以真实(shí)体现，同时也成为(wèi)公司市值管理的核心体现。

（CIS）

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