卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高

卫星化学(002648)盈利能力持(chí)续走高的态势，在(zài)新的一年继续延续。2024年(nián)首季，公司净利润同(tóng)比增长47%，且毛利率进一步(bù)走高。产能释放以及原料价格走低(dī)共同作用，增厚了企业的盈利空间，两大利好因(yīn)素有望在2024年持续发挥作用。

利润修复态势延续

4月22日(rì)晚间，卫星(xīng)化学(002648)披露的一高一生活你听我说作文(yī)季报显示，公司(sī)今年一季度实现营收88.05亿元，同比下滑约7%；净利润规模则达10.23亿元，同比增(zēng)长47%。值得注意的(de)是，即便经历了春节假期，卫星化学仍然延(yán)续了近四个季度净利润规模超10亿元的利润表现(xiàn)。

卫星化学是国内(nèi)领先(xiān)的轻烃产业(yè)链一(yī)体化生产企业，拥有国内首套进(jìn)口乙烷综合利用装置、首套(tào)丙(bǐng)烷脱氢装置，是国内最大(dà)的丙烯酸及酯生产企业，HDPE、EO、EG、SAP、聚(jù)醚大单体、双氧水等多个产品(pǐn)产能位居(jū)国内前列。

卫星(xīng)化学利润同比增速高于营收增速的现象，自去年(nián)年中开始持续显(xiǎn)现，其背后是逐季走高的毛利率水平。据Wind统(tǒng)计显示，在(zài)2024年一季度，卫星化学毛利率水平达(dá)到21.66%，较(jiào)上(shàng)年同(tóng)期提升了超(chāo)5个百分点，较2023年全年高出约2个百分点。

一方面，公(gōng)司(sī)去年密集落地的新项目产能有效(xiào)释放，提升了(le)经营效率。2023年(nián)，卫星化学(xué)新增年产40万(wàn)吨聚苯乙烯(xī)装置、年(nián)产10万吨乙醇胺(àn)装置、年产15万吨碳酸酯装置、电子(zi)级双氧水装置投(tóu)产并保持良好运行；收购江苏嘉宏新(xīn)材料有限公司，新(xīn)增年产40万吨环氧丙烷装(zhuāng)置(zhì)。促进轻烃综合利(lì)用高附加值产品的延伸，实(shí)现上游产品(pǐn)向(xiàng)下游高端产品的拓展(zhǎn)。

另一(yī)方面，采购项目的成(chéng)本走低，进一(yī)步增厚了公司利润空间(jiān)，一季报显(xiǎn)示，卫(wèi)星化学当期营业成本(běn)约(yuē)为69亿元，较上年同期减少了超(chāo)10亿元。据国信证券统计(jì)，2023年4季(jì)度以来由于天然气需(xū)求不足，乙烷价格显著下行，2024年一季(jì)度乙烷均价(jià)19.4美分/加仑，同比(bǐ)下降20%，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15%，同期丙烷(wán)国(guó)内均价也有下滑。

加大研发投入(rù) 积蓄增长(zhǎng)动能

展望后市，产能释放以及成本走低的两大业绩支撑有望在(zài)2024年持续，同时卫星化学正不断(duàn)加(jiā)大研发投入为未来积蓄动能(néng)。

在产(chǎn)能端(duān)，卫星化学新建产能(néng)有望进一步释放(fàng)。卫星化学平湖基地新材料新能源(yuán)一体化项目计划于2024年二季度投料试车，有望在年内贡献(xiàn)利润，同时进一步提升公司C3产业链的综合竞争力。

在成本端，原料(liào)价(jià)格有望在低位维持。卫星化学此前接待(dài)调研时曾表示，预(yù)计后续美国乙(yǐ)烷供大于求(qiú)，价格上涨的动力不(bù)足(zú)，大概率会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持较低水平。公司分析称，在2024年，美国油气开采量创历史新高，加剧了乙烷高一生活你听我说作文供应过剩的情(qíng)况，同(tóng)时美国乙烷出口设施能力有限。

在此基础上，卫星(xīng)化(huà)学持续加大研发力度，为未来积蓄力量。在2023年全年研发投入同比增长超三成的基础(chǔ)上，卫星(xīng)化学(xué)研(yán)发投入进一步高增长，一(yī)季度研发(fā)费用达(dá)3.94亿元(yuán)，同比增长超39%。

2023年7月，卫星化学曾宣布与(yǔ)嘉兴(xīng)市经济技术(shù)开发区管委会签订(dìng)未(wèi)来研(yán)发中心项目投资协议(yì)，围绕高性能催(cuī)化剂、新能源(yuán)材料、高分子新材料等领域进行攻关(guān)，公司向(xiàng)高端化学品发展的战略正在加(jiā)速。

据Wind统计显示，目前共有26家机(jī)构向卫星(xīng)化(huà)学给予买入评级，7家给(gěi)出增持评级(jí)。野(yě)村东方国(guó)际证券在最新发布的研报中(zhōng)指出，当前(qián)行业(yè)景气度逐渐回升，卫星化学一系列项目陆续投产，结合行业近况(kuàng)和公司在(zài)建(jiàn)项目进(jìn)展，上调(diào)公司2024年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利预测至62亿元。

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