中信证券：国内基金消费持仓回 升 北向资金消费持仓仍然下降

证券时报e公司讯，中信证券研
报认为，截至2024年第一季度，国内(nèi)基金A股重仓持仓中消(xiāo)费占比19.0%、环(huán)比增(zēng)长0.5个 百分点；北向资金消费持仓占比16.2%、环(huán)比(bǐ)下降0.3个百分点，均为2020年以来低位。南下资金消费持仓占比10.7%，环比下降1.1个百分点。消费持仓 结(jié)构仍然集中，国内、北向Top10个股占比(bǐ)分别为76%/77%。3月社零数据承压，市场 再度担(dān)忧国内消费韧性，结合贷款、信用(yòng)卡余额等指标可见需求端(duān)确实面(miàn)临一定(dìng)压(yā)力，但一季度整体实现平稳过(guò)渡，4、5月数据的延续性(xìng)将更加重要。配置建议上，当前首先建议配置估值回落至低位(wèi)、但具备(bèi)明确长期(qī)经营优(yōu)势的赛道龙头，在政策、经济预期(qī)抬升或基本面修复持续显现的推动(dòng)下，存在估值修复(fù)的机会，结合行业特征和(hé)周期(qī)建议首要(yào)配置白酒、消费互联网、养殖、文具等龙头。后续随(suí)宏观经济修复预期进一步确认，建议增配香港恒生指数、恒生科技指数均涨超2%顺周期特征更为(wèi)显著的人力资源、家居等行业。对于美妆、宠物、酒店(diàn)、餐饮(yǐn)、食品、运动、免税等长期优质(zhì)赛道则建议平衡景气与估值动(dòng)态配置。长(zhǎng)期仍然重点关注需求端(duān)商品性价比和精神娱乐(lè)升级及供给端技术迭代和出海(hǎi)整合的结构性机会。

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