4月26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发(fā)布2024年一季报。

当晚，该公司管(guǎn)理层在线(xiàn)上业绩说明会上(shàng)，回应了新会计(jì)准则执行考虑、派息政策、高股息股票投资、资(zī)产负债匹配、新业务价值等问题(tí)。

A股 财报今年也开始执行新准则

2023年，其他上市险企(qǐ)开始执行新保险合同准则(zé)和新金融工具(jù)准则，中国人寿则有(yǒu)不(bù)同，彼时(shí)公告2023年1月1日至2025年12月31日(rì)采用(yòng)新会计准则过渡方案。即，在(zài)A股仍以旧准则口径为准同时披露(lù)新准则报表，在H股执(zhí)行新准则。

从最新情况看(kàn)，中国人寿已提前结束过渡方案，即自2024年一季(jì)报起，在A股已开始执行新准则，与H股一(yī)致(zhì)。

中国人寿(shòu)财务相关负责人在业绩(jì)会上对此表示，在2023年，经过监管部门同意，采(cǎi)用了(le)新准则的过渡方案，在A股和H股披露(lù)两套准则下的(de)各期财(cái)务报告(gào)数据。这种情况下，报表(biǎo)的使用(yòng)者能够从更多(duō)的角度来理 解(jiě)公
司的经营(yíng)业绩(jì)，并更 深入地理解准则变化的影响。

“一年来公司的新准则(zé)的各项工作有序开展，我们建立并持续提升(shēng)了系统的效能，也整合并优化了工作(zuò)机(jī)制(zhì)和流(liú)程，同时也加强(qiáng)了人才培养，并
积淀(diàn)了队(duì)伍(wǔ)实力。从目前看(kàn)，公司(sī)已经具(jù)备了全面执行新准则的条件和能力。公司经过审慎评估，决定自2024年1月1日(rì)起在境内执行新准则。”上述人士表示。

在新准则下，中国人寿 一季(jì)度实现归母净利润(rùn)206.44亿元，相较去年一季度重述后的(de)227.70亿元，下滑9.3%。根据相关(guān)准则(zé)要求，去年(nián)同天合光能一季度净利润下降七成 今年组件出货量目标为80GW至90GW期数据(jù)，已依据(jù)新保险(xiǎn)合同(tóng)准(zhǔn)则重述，无(wú)需依据新金融工具准(zhǔn)则重述。

“2024年公司在境内执行(xíng)新会计准则，A股和H股的财务报告(gào)披(pī)露(lù)的净利润将保持一致，公司(sī)将以此作为(wèi)派息的基础，”中国人寿副总裁、董事会(huì)秘书赵(zhào)国栋介绍，同时将综合(hé)考虑鼓励派发的政策、偿付能力水平和业务发(fā)展需要等因素，制定派息方案。

资产突(tū)破6万亿元，新增配置(zhì)收益承(chéng)压

中国人寿总资产规模超6万(wàn)亿(yì)元，一季度末(mò)达(dá)60708.43亿元，投(tóu)资(zī)资产达59318.95亿(yì)元，较2024年(nián)初分别增长4.6%、4.8%。

一季度(dù)，实现总投资收益646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资收益为426.81亿元(yuán)，简单年化净投资(zī)收益率(lǜ)为2.82%。总投资收益率、净投资收益率(lǜ)均有一(yī)定下滑(huá)。

关于净投资(zī)收益率下降，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖
介(jiè)绍，主要是因为公司开年以来业(yè)务发展势头(tóu)较好，新增(zēng)配置规模大幅增(zēng)加，在当(dāng)前市场利率处于相对低(dī)位的环境下(xià)，新增配置(zhì)收益率低于(yú)存量(liàng)的收益率，进而影(yǐng)响到整体(tǐ)的(de)净投资收益率水平。同时，公司坚持审(shěn)慎的信用风险偏(piān)好，没有(yǒu)通过信用下
沉去获取较高固定(dìng)利息收益。

高股息股票已配置一定规模

去年以(yǐ)来，高股息(xī)股(gǔ)票显著跑赢(yíng)大(dà)市，受到 多方(fāng)关注。作为大型
机构投资者，中国人寿对(duì)高股息股票(piào)有何(hé)投资考虑？

刘晖(huī)表示，高股息股票(piào)，一方面是凸(tū)显了深度价值风格，在低位震荡行情下的防御属性；另(lìng)一方(fāng)面也与低利率的环境有一定关系，资产回报率趋势性下行，低波的(de)高股息(xī)策略契合了时(shí)代需求。同时，高股息股票(piào)在保险公司(sī)新会计(jì)准则下，也(yě)具有稳定利润的优(yōu)势。

“我们也(yě)会继续将高股息股(gǔ)票作为权益(yì)配置盘的部分，与一般交易盘的股票、偏(piān)股基金一起
，共
同
搭建(jiàn)一个均衡多元的权
益配置(zhì)结构。”她介绍，目前中(zhōng)国人寿在(zài)高股息股票方面的配置已经(jīng)有一定的规(guī)模。在新会计准则(zé)下，计入FVOCI天合光能一季度净利润下降七成 今年组件出货量目标为80GW至90GW类（以公允(yǔn)价值计量(liàng)且(qiě)变动计入其他综合收(shōu)益）资产的只是其中一部分。

刘晖表示(shì)，未来仍(réng)会持(chí)续关注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息股票策(cè)略，具体思路包括(kuò)：

一是明确高股息股票(piào)的布局方向，构建(jiàn)高质量的高股息股票(piào)池。着眼长期，评(píng)估股息收益(yì)率的可持续性，重点关注(zhù)经营基本面比较好、公司治理长期稳健的优质行业的龙头公(gōng)司。

二是构建分散均衡的高股息(xī)股票组合，坚(jiān)持分散
化的配置，控制好不(bù)同维度的集中度风险。同时，强化主动管理，不光要有股息的收益，也要获得一(yī)定的(de)增值(zhí)收益，从而在(zài)降低收益波动、资产(chǎn)保值(zhí)增值、偿付能力(lì)提升方面都发挥积极作用。

三是(shì)保持稳健的配置结构。总的方向是适
度增加配置规模(mó)，但会前瞻性(xìng)地把握好市场的(de)时机，一定会以合(hé)理(lǐ)的价(jià)格来买入，注重投资的安全边(biān)际。

“总之，未来我们也会(huì)继续高度重视公开市场的权益投资，会持续去提升组合的长期回(huí)报水平。”刘晖说。

新业务价值率提升、久期缺口缩小

一季度，中国人(rén)寿实现保费收入3376.38亿元，在去(qù)年(nián)高基数的基础上，同(tóng)比增长3.2%，增速领先(xiān)A股上(shàng)市险企。一季度新业务价值同口径增长26.3%，增速为近年新高(gāo)。新业务价值(zhí)为寿险公司核心指标，代表新单业(yè)务潜在(zài)的(de)利润水平(píng)。

中国人寿总精算师侯晋表示，今年一季(jì)度新业务价值率(lǜ)有所提升，主(zhǔ)要有三(sān)方面(miàn)原因：结构优(yōu)化，降本增效
，以及主动压降负债利率 成本。

新
业务价(jià)值全年趋势如何？侯晋介绍，在一季度取得了较高的新业务价值增速的基础上，全年依然会坚持重价值的经营方针(zhēn)，继 续优(yōu)化业务结构，持续推动降本(běn)增效，目标(biāo)是全年实现较快的新(xīn)业务(wù)价值增
速。

她表示，中(zhōng)国人寿正在构建“形态(tài)多元 、期限多元和(hé)成本多元”的多元产品(pǐn)体系。一季度，传统(tǒng)险、万能险及分红(hóng)险都(dōu)有新的产品，去(qù)满足(zú)客户不同(tóng)保险保障需求。在成
本多元方面，积极统筹“保证利(lì)率成本和浮(fú)动(dòng)利率成本”，主动压降了成本水平。2024年全年(nián)，将 积极优化负债结构，管(guǎn)控利率风险，提升业(yè)务的盈利性。

近年，在低利率趋势(shì)下，寿险(xiǎn)公(gōng)司的资产负债匹配情况备受关注，期(qī)限(xiàn)匹配是其中重要方面。侯晋(jìn)介绍，中国人(rén)寿的资产负债久期缺口处于行业较低水平。从近年看，从2021年的5.2年，缩减到2022年(nián)的(de)4.7年(nián)，再进一步缩减(jiǎn)到了2023年的4.4年 ，久期缺口逐年缩小，也有效降低(dī)了利率风险敞口。

责编：杨喻(yù)程(chéng)

校对：刘榕枝