最新公布！维持不变

在定价基础未(wèi)变、银行净息 差承压(yā)等因素综合影响下(xià)，4月两个期 限的贷款市场报价利率(lǜ)（LPR）均(jūn)维持不变。

央行(xíng)4月22日授(sh新兴业务收入增长亮眼 三大运营商一季度业绩稳中有进òu)权全国银行间(jiān)同业拆借中心公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

分析人士认为，当前部分信贷利率已经(jīng)较低(dī)，LPR维(wéi)持不变也有利于防止资金空转套利 。二季度或进入政策观察期，短期(qī)内LPR缺乏进一步下调动因。但我国货(huò)币政策加大实施的空间仍然较大，年内继续实(shí)施降准降息都有较大可(kě)能。

LPR短期内缺(quē)少下调动因

中国民生银行首席经(jīng)济学家温(wēn)彬表示，LPR短期(qī)内缺乏进一步下调的(de)动因(yīn)。他分析，4月(yuè)中期借贷便利（MLF）利率维持不(bù)变，LPR报(bào)价(jià)的定价(jià)基(jī)础未发生变化；今年以来贷款(kuǎn)利率继续大幅下行，银行净息差延续承压，LPR报价短期内(nèi)无再度下(xià)调的空间；年初以来存款竞争加剧，整体(tǐ)上不利(lì)于核心存款(kuǎn)成本控制，LPR下调进一步受限；当前部分信贷利率已经较(jiào)低，LPR报价维持不变，也 旨在防空转、提效率。

贷款利率继(jì)续创下新低。据央(yāng)行披露，一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点；特别(bié)是新(xīn)发放个人住房贷款利率为(wèi)3.71%，同比(bǐ)降0.46个百分点。

与之相对，银行净息差也持续刷新低值、承压(yā)明显。去年四季度，我国商业银行净息差(chà)水平进一步降至1.69%。“预(yù)计(jì)一季度银行净息差还在低(dī)位下行。这意味(wèi)着尽管近期银行(xíng)资金成本下降(jiàng)，但仍缺乏下调报(bào)价(jià)加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

有效(xiào)融资需求不足的情(qíng)况下，贷款利率过快(kuài)下行也可(kě)能“助长”部分企业套利行为。前期，有部分企业借(jiè)助自身优(yōu)势地位，用低成本贷款融(róng)到的钱买理财、存(cún)定期，或转贷给别的企业，形成空转和资金(jīn)沉淀。

“在有效融资需求不(bù)足(zú)、资金空转现象有
所抬头的情况下，LPR未进(jìn)一步下行(xíng)，一定程度上有助于减少因贷款利率过低导致信贷(dài)资金被套
用、挪用等行为。”招联首席研究员董希淼表示。温彬(bīn)也(yě)认为，在(zài)2月LPR大幅调(diào)降后，近期延续“按兵(bīng)不动”，可以缓解贷款(kuǎn)利(lì)率过快下行而引新兴业务收入增长亮眼 三大运营商一季度业绩稳中有进致的(de)资(zī)金空转套利(lì)行(xíng)为。

货(huò)币政策仍有(yǒu)空间，或暂时进入观察期

分析人士认为，二季(jì)度或进入政策观(guān)察期，短期内LPR缺乏进一步下调动因。中国人 民银行副行长、国家外汇管理局(jú)局长(zhǎng)朱鹤新日前表示(shì)，未来货币政策还有空(kōng)间，将密切(qiè)观察(chá)政策效(xiào)果(guǒ)及经济恢复、目标实现 情况，择机用好储备(bèi)工具。

温(wēn)彬判断，在(zài)价格上兼顾内(nèi)外均衡等考量下 ，政策性降息或需满足几个条件：一是美联储降息路径明朗，人民币贬值(zhí)压力有所缓解；二是(shì)商业银行存(cún)款成本(běn)实现下行；三是经济修复、物价(jià)回升仍然不乐观，亟需逆周期政策进一(yī)步加力。

“近期美(měi)联储降息概率持续下降、国内(nèi)商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在经济呈(chéng)现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷(dài)利差双重约束下，短期内降低政策
利率应不是可(kě)选项(xiàng)。”温彬表(biǎo)示，在政策利率未调降、降准或存款利率下调未落地(dì)之前，LPR大概率维持稳定，以统
筹兼顾银行业资产负债表健康性。

王青认为(wèi)，考虑(lǜ)到需要持续关注房(fáng)地产行业对宏(hóng)观经济(jì)的拖累效应，而且宏观(guān)经济依然面(miàn)临有效需求不足问题。综合当前(qián)物价和经济走势(shì)，三季度MLF利(lì)率可能(néng)下调，这 将带动两个期限的LPR报价跟进调(diào)整，进而(ér)带动企业(yè)和居民贷款(kuǎn)利率持续下行。与此同时，LPR报(bào)价(jià)下调带动贷款利(lì)率下行，也将为今年地方(fāng)债务风险化解提供更为有利的条件。

“我国货币(bì)政策加大实施的空间(jiān)仍然较大(dà)，继续实施降准降息都(dōu)有(yǒu)较大可能(néng)。”董希淼预计，央行将继续降低MLF利率(lǜ)等政(zhèng)策利率，引导银行降低存款(kuǎn)利率，推(tuī)动LPR有序下行，进(jìn)一步降低实(shí)体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还是贷款利(lì)率，下一步都还有下降的空间和可能。目前我国(guó)存款准备金率约7%，降准仍然是货(huò)币政(zhèng)策(cè)的未(wèi)来(lái)可(kě)能选(xuǎn)项。

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