财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(中山有多少个镇区，中中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名山有多少个镇区,都叫什么名yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chu中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名àng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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