近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下(xià)子(zi)公(gōng)司兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的(de)主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电(diàn)子(zi)级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国(guó)际(jì)等，也(yě)获得大基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是(shì)常规的食(shí)品级(jí)磷(lín)酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东还与第二(èr)大股东有可复活的(de)对(duì)赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在兴(xīng)福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照(zhào)纯度等(děng)级分为电子(zi)级磷酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等级(jí)由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子(zi)在生(shēng)产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫(liú)酸等(děng)产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为可口可(kě)乐，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示(shì)的(de)主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福电(diàn)子当(dāng)年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业(yè)务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客户外，还销售给可(kě)口可乐公(gōng)司、化工品贸易(yì)商等其他(tā)行业(yè)客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要(yào)求高于一般的食(shí)品级(jí)磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年（下称“报(bào)告(gào)期”）的(de)营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差(chà)错更正及(jí)追溯(sù)调整，比(bǐ)如兴福电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益是指公司(sī)发(fā)生的与经营业务无直接关(guān)系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或(huò)发生频率，影响了真(zhēn)实(shí)、公(gōng)允地反映公司正常(cháng)盈利(lì)能(néng)力(lì)的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非(fēi)经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归(guī)母净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.4送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由6％。其中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列举的同(tóng)行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众多集成电(diàn)路客(kè)户的产品认证(zhèng)及(jí)批量供货(huò)，毛(máo)利(lì)率水平较高(gāo)的集成(chéng)电路(lù)用湿电(diàn)子化学(xué)品销售收入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调(diào)高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子未来(lái)毛(máo)利率还有(yǒu)多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是(shì)否还能持续提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福电子第二(èr)大股东为(wèi)国家集成电路基金(jīn)二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基(jī)金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但回(huí)购权和随售权(quán)存在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待审核(hé)阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发(fā)行(xíng)后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算(suàn)，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略(lüè)投资者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大(dà)经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力等能源以及建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采(cǎi)购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)业(yè)成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌(chāng)兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子部(bù)分主要原材料(liào)的(de)关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额的(de)比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购(gòu)总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控(kòng)股股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合并报表范围内唯一从(cóng)事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务的(de)主体(tǐ)，与兴发(fā)集团(tuán)及其控制的其他公(gōng)司(sī)主营业务(wù)及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告(gào)中(zhōng)表(biǎo)示，归母净利(lì)润较(jiào)上年同(tóng)期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌(diē)至(zhì)行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价(jià)格下跌过(guò)程中，公(gōng)司上述产品产销(xiāo)量同(tóng)比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电子(zi)化学品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学品、特种化(huà)学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了1送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由6.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年(nián)第一(yī)季度(dù)统(tǒng)计口径不(bù)太一样，销量数据(jù)不太好找，所(suǒ)以不太好具(jù)体判断湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情(qíng)况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由价摘要，数据来源：兴(xīng)发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法(fǎ)违规(guī)方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区(qū)城(chéng)市(shì)管理执法局的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子(zi)无(wú)证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)兴发(fā)集(jí)团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交易兴发集团可(kě)转债(zhài)构(gòu)成短线交易(yì)。

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