射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhè《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xi《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节àn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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