金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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