在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点戊申年是哪一年r: #ff0000; line-height: 24px;'>戊申年是哪一年的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。戊申年是哪一年

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