北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济_D是什么意思，_3是什么意思下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗_D是什么意思，_3是什么意思姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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