申万一级的(de)半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二(èr)级(jí)子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业具备(bèi)研发(fā)技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科(kē)技板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深(shēn)300企业数量(liàng)达到16家，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千亿企(qǐ)业数(shù)体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？量还是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境(jìng)下(xià)，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子(zi)等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩(jì)增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却(què)在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前(qián)5半导(dǎo)体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业(yè)营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营(yíng)收体量(liàng)居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产(chǎn)替代(dài)化、自(zì)主研发背景下的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足(zú)五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存(cún)高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及(jí)强大的设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件(jiàn)、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营(yíng)造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考(kǎo)意义。行业整体(tǐ)而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股价(jià)表(biǎo)现也往往(wǎng)更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周(zhōu)转率均低(dī)于行(xíng)业中位水(shuǐ)平(píng)。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费用增长四成，研发占比不(bù)断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的(de)背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要不断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业(yè)绩改观(guān)带来正(zhèng)向促(cù)进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内首款支持双模(mó)联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入(rù)C919大(dà)型客(kè)机供(gōng)应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在(zài)3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的(de)头(tóu)部(bù)公(gōng)司实现了批量销售(shòu)或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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