近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者tan1等于多少，tan1等于多少兀青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，tan1等于多少，tan1等于多少兀利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xtan1等于多少，tan1等于多少兀ī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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