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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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