尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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