钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又(yòu)令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电话会(huì)议(yì)，向合计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司(sī)股价(jià)也(yě)往往在公告(gào)披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(z张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛hì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设(shè)备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净(j张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ìng)额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银(yín)行贷款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去(qù)甚远。

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