A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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